翰宇药业(300199):国产多肽药物的后起之秀
投资要点
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化学合成多肽药物的生产商
深圳市翰宇药业股份有限公司的实际控制人为曾少贵、曾少强、曾少彬兄弟,此外公司总裁袁建成等核心高管通过丰成投资有限公司共持有公司5.36%的股份。本次发行2500万股,发行后总股本为一亿股。公司属于小儿专精的生物医药公司,在多肽药物的大规模生产工艺和研发上具有一定优势。未来新产品较充足,有较大想象空间。
公司的竞争优势
我们调查了解到在资金条件充裕情况下,稳定多肽类药物的生产需要3年左右的时间(瀚宇花了五年,在06年初时工艺稳定下来),这种隐性工艺门槛有望成为公司在未来2年内最大的优势。同时随着临床学术推广的作用,多肽药物在老龄化、城市化高发病率的背景下有望维持一个稳定增长的局面。未来业绩除了胸腺五肽、生长抑素外,各种加压素和新药能否放量成为超预期的关键。
盈利预测及估值
公司未来3-5年内收入仍将主要来自国内多肽制剂市场,我们预计10~12年收入增长42.7%、30%、30%,净利润增长40%、30%、31%,EPS(摊薄)0.69、0.89、1.17元/股。给予2012年35倍PE,目标价31.5元。
